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反水怎么算,波司登:上半财年收入同比+29%,净利同比+36%,品牌设计感持续升级,量价齐升决战冬季

2019-12-25 11:38:25   【浏览】5000

反水怎么算,波司登:上半财年收入同比+29%,净利同比+36%,品牌设计感持续升级,量价齐升决战冬季

反水怎么算,国金证券11月29日发布对波司登的研报,摘要如下:

事件

2019年11月28日,公司发布2019/20财年中期业绩:2019.4.1-2019.9.30,公司实现收入44.36亿元,同比+28.8%;毛利率43.5%,同比+1.2pct;经营利润率10.8%,同比+0.5pct;归母净利润3.43亿元,同比+36.4%。公司拟每股派发中期股息3.0港仙(约人民币2.7分)。点评2019年是公司“聚焦主航道”的第二年,品牌羽绒服在淡季实现强劲增长:上半财年是公司销售淡季,品牌羽绒服仍实现收入25.33亿元,同比+42.9%,收入占比为57.1%,占比+5.6pct;其中波司登品牌实现收入22.77亿元,同比+46.2%。公司贴牌加工管理业务实现收入13.49亿元,同比+21.9%,收入占比30.4%。女装及多元化业务收入占比仅为12.5%。截至2019.9.30,公司存货同比+43.6%,其中原材料同比+121.6%,制成品仅同比+15.7%,体现公司较为进取的销售目标和较强的快反能力。波司登羽绒服线下网点净增429家,积极准备旺季销售,线上公司与天猫&唯品会达成战略合作:截至2019.9.30,羽绒服业务的零售网点较2019.3.31净增加533家至5161家;其中自营网点净增加294家至1922家;第三方经销商经营的网点净增加239家至3239家;波司登品牌羽绒服网点净增加429家至3872家,且加强对于购物中心及高势能主流渠道的门店铺设。公司亦与天猫及唯品会等在线平台达成深度战略合作,提前锁定优质资源,上半年旗下全品牌在线销售收入达3.05亿元,同比+70.9%。品牌设计持续升级,2019年推出“米兰时装周”、“征服者”、“设计师”等多个系列新品。公司销售具有强季节性,财年下半年(10月至次年3月)为旺季,公司整体收入占比在70%左右,利润占比在75%左右,而品牌羽绒服业务收入和利润占比在77%左右,在今年提价背景下,预计下半财年收入及利润占比更高。今年以来,公司陆续推出“米兰时装周”、“征服者”、“登峰”、“设计师联名”等多个系列新品,伴随品牌设计持续升级,宣传声量不断增强,公司旺季销售值得期待。投资建议:考虑到公司已经建立起非常强大的品牌势能,今年起新品上市和渠道扩张迎来系统性发力,我们预计fy20、fy21、fy22归母净利润13.05/16.46/19.40亿元,对应eps为0.12、0.15、0.18元人民币,同比+33.0%、26.2%、17.8%,对应pe27x/21x/18x,维持买入评级。风险提示:新开店不及预期、未能准确把握消费偏好、存货管理风险

来源: 同花顺金融研究中心

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